近日，西南财经大学太阳成集团61999|欢迎莅临赵静梅教授、西南财经大学太阳成集团61999|欢迎莅临向钰博士生和东南大学经济管理学院彭龙教授合作的论文《基于银政议价的地方债发行定价偏差与货币政策影响》在2024年第3期《财贸经济》杂志上发表。

内容简介

地方政府债券发行定价的系统性偏差是地方政府债务风险生成的重大原因。文章基于地方政府债券发行银政议价的特定视角，测度了在不同货币政策环境下偏差的不同表现，发现当地方政府提供给商业银行的存款等地区经济资源越多时，地方政府债券发行利率越低，且在货币政策紧缩时这种扭曲更为明显。通过对地方政府债券发行定价扭曲的研究，文章发现了财政与金融相互影响的两个重要事实。其一，银政议价导致地方政府债券发行利率偏低，使地方政府债券市场出现系统性风险，该风险进一步传导至大量持有地方政府债券的商业银行体系。其二，结合不同货币政策环境对地方政府债券发行定价扭曲的研究，也揭示了影响紧缩货币政策有效传导的一个重要的财政原因，当大量的地方政府债券以扭曲的定价发行时该影响尤为重大。异质性研究发现，紧缩的货币政策下地方政府债券发行定价的进一步扭曲出现在银行竞争程度更高、地方政府干预能力更强的地区。进一步分析表明，商业银行对地区经济发展特别是对中小企业的信贷支持可以缓解银政议价对地方债发行定价的影响。本研究提供了中国特色的财政与金融相互影响的新视角，对推进财政与金融协同改革、优化地方政府债券发行使用、 防范化解地方政府债务风险具有借鉴意义。

作者简介

赵静梅：西南财经大学教授、博士生导师，西南财经大学太阳成集团61999|欢迎莅临常务副院长，中国金融学会理事，中国金融教育发展基金会名誉董事，四川省金融教指委秘书长。曾任执教于美国芝加哥班尼迪克大学（Benedictine）商学院，和任中国驻法国大使馆外交官。研究方向：国际金融，金融危机，货币政策，资产定价。在《经济研究》《管理世界》《金融研究》《经济学家》《金融日报》、FRL、JGIM、EMFT等期刊发表论文50余篇。入选美国福布莱特奖学者，德国洪堡奖学者，霍英东高校青年教师基金二等奖。主持 2 项国家自然科学基金、1项国家社会科学基金课题、1项教育部人文社科重点研究基地的重大项目。出版专著《金融危机救济》一部。出版《通货紧缩》等译著两部。

彭龙：东南大学经济管理学院教授，曾任西南财经大学党委常委、常务副校长，主持国家自然科学基金项目4项，教育部人文社会科学研究项目1项，全国教育科学“十一五”规划项目1项，教育部、财政部委托课题及企业横向课题多项。出版专著及教材多部，在国际国内核心期刊发表学术论文及文章60余篇。主要专著有《有限概率算法及其高精度分析》《中国证券市场风险管理研究》等，主编教材有《货币金融学》《证券投资学》等，主要译著有《WTO中的金融服务自由化》《布莱克韦尔运筹管理百科辞典》等。

向钰：西南财经大学太阳成集团61999|欢迎莅临博士研究生，研究方向为地方政府债务与商业银行。参与科研项目包括国家社科基金重大项目、四川省金融学会重点研究课题、西南财经大学“双一流”重大建设项目等。在《财贸经济》《中国软科学》上发表学术论文，多次在全国性学术会议上作论文汇报。曾获校殷孟波奖学金、三好学生，四川省金融学会重点研究课题一、二等奖等荣誉和奖项。

（初审：陈昌松 骆岭 杨瑶 | 复审：董青马 谭敏 | 终审：王擎 李原）